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2021,你赚到钱了吗?2022,你能赚到钱吗?

来源:BETA理财管理 2021-11-24


火焰与海洋交织的北欧神话中,大结局叫做《诸神的黄昏》。

当神族与巨人的矛盾激化到无法解决时,唯有毁灭阿斯加德(神的领域)才能带来新的生机。诸神与巨人的战争是北欧神话的核心矛盾,推动着整个情节的发展,矛盾一直都是推导一切的关键因素。

到了投资中,矛盾分歧仍然是市场发展的核心要素。2021年,是价值投资的迷茫与信仰坍塌之年,甚至有私募大佬喊出“价值已死,成长在起”的口号。

2021年即将结束,市场的核心矛盾已经明朗:价值与成长、周期与通胀

神话中,诸神可以从预言中知晓最终的宿命。现实里,我们只能够从矛盾中去抽丝剥茧理清市场的脉络。

01

价值与成长


今年的市场,是“割裂”的市场。
 

价值代表:消费和医药


传统价值投资中,最广为人知的必然是消费和医药两个行业,也被大家称为“喝酒吃药”行情。但这种格雷厄姆(价值投资创始人)捡烟蒂式的深度价值在今年遭遇了滑铁卢。

可是投资就像遛狗的段子却是永不过时的。股价就像狗,主人就是内在价值,狗来回奔跑,最后总是会回到主人的身边。

所有超额的偏爱,在暗中都是标记好了价格的,总是要还的。消费医药今年的萎靡本质上也是在过去两年的核心资产大牛市中透支的代价。

站在行业的角度来看:股价的长期回报终会向长期ROE(净资产收益率)水平靠拢。

盘古开天,清者上浮为天,浊者下沉为地。消费和医药这样的价值代表就是典型的清者,由于行业的稳定以及业绩的优秀,长期的回报表现不低于ROE。

虽然在天地之间,清者、浊者会一定的紊乱,但最终还是会回到本来的位置上,股价也是如此。

成长代表:锂电与军工


在价值遇冷之际,以费雪大师为代表的成长股投资悄然兴起。
   


锂电与军工是今年成长投资的典型代表,赛道为王成为今年赚钱的核心奥义。不管是锂电还是军工它们的产业链都很长,涉及的公司众多,这些公司也迎来了资本的狂欢,涨幅翻倍的公司数不胜数,3-5倍涨幅的也屡见不鲜。

这两个板块在2020年之前的3年甚至更长时间中,一直都是不温不火的存在。为什么这两年开始持续大涨?

有人说是周期性,诚然,不管是锂电还是军工在过去的投资者眼里确实是有周期的属性,但今年的持续上涨绝不仅仅是周期到来。

金融资产价格的锚定因素永远离不开两点:估值和业绩

过去多年股价的不温不火,并不代表行业没有成长,反而这更像是厚积薄发的表现。在本身估值偏低的前提下,新能源行业技术革新以及能源结构的变化带动锂电行业的高速发展,十四五规划的高度点评以及军费支出的增加带动军工行业的业绩大增。

赛道投资的本质还是戴维斯双击,低估值、高业绩增长才是我们追捧的对象。

但伴随着股价的上涨,赛道估值升高仍然需要谨慎。在市场热衷于赛道投资的时候,多考虑风险,等到市场开始非常谨慎的时候,再多想想远景和未来或许会更好。

02

周期与通胀


今年对于投资者来说,成长与价值是一个坎之外,周期和通胀也是绕不开的话题。

周期和通胀,影响的不仅仅是资本市场,更是民生

接下来到底是通胀交易的退潮,还是四十年一遇的超级周期呢?

通胀


首先是目前通胀下全球商品的大涨价,最近这个话题也是听的多了,每隔几天都有一两家食品企业发出涨价通告。

价格的上涨核心原因还是在于全球商品供需出现了错位,加上主要商品进口国如美国、欧洲等先于商品出口国放开疫情限制,需求复苏了,但供给跟不上。再加上疫情下全球央行的放水,增量资金涌向上游原材料头寸,形成了商品价格的大涨。

想要解决这个问题最关键的是美联储的货币政策,只有美国开始收紧流动性,其他国家才可能跟随收紧,如果美国不收紧流动性,其他国家收紧,美元导致的通胀仍然在持续,对其他国家财富将是一种变相的剥夺

但美国作为全球最大的债务国,能否承受加息这样的重压还是一个未知数,尤其是在经济增速已经不乐观的状况下,更要给加息打上一个大大的问号。

周期


安信证券首席经济学家高善文博士曾经写过这样一个对联。

上联:解释过去头头是道,似乎有理;下联:预测未来躲躲闪闪,误差惊人。横批:经济分析。

今年的周期股可谓是精彩绝伦,潮起又潮落,过山车式的走势让投资者大开眼界的同时也着实坑了不少的投资者。
    


在流动性宽松,全球经济复苏的预期之下,周期迎来了一波高潮。但正如巴菲特所说:退潮之后,才知道谁在裸泳

金融资产都是潮起又潮落的周期游戏。当无数的声音告诉你它很好的时候,恰恰也说明它快要见顶了。

市场每一轮大牛市的起点都是持续大跌之后,而每一轮熊市的开始都在持续大涨之后。

其实不仅仅煤炭、钢铁是周期,锂电、军工它们也有周期,你能逃过周期的宿命吗?

03

“诸神的黄昏”


资本市场本来就是一个没有硝烟的战场,每一个行业都有自己的阵营,投资者就像冒险家可以自由选择自己的阵营,那么最终的结果又会是如何呢?或许从过去的历史可以寻到一些蛛丝马迹。

近二十年来,A股市场有两轮最为明显的牛熊转换。

第一轮牛市:2005年-2007年,是A股至今为止最引人瞩目的一轮牛市行情。

这一轮行情的核心领导者是“三驾马车”(证券、保险、银行),因为股权分置改革的完善,奠定了A股的市场化基础,也刺激了金融板块的大幅上涨

第一轮熊市:2008年金融危机。

第一轮牛市中金融板块涨的如火如荼,但紧随着的就是大西洋彼岸次贷危机爆发引发的全球性金融危机,这一轮熊市中,跌的最狠的也是金融板块

第二轮牛熊转换:2012年-2015年,创业板领头的全面牛市到严查配置“杠杆牛”的落幕。

创业板中甚至有个股涨幅超过90倍,但退潮之时落幕的速度也同样超出想象。            

市场,从来没有永恒的王者。诸神的黄昏终究会到来,但同时也会有新的神祇来取代。

就像当下的“元宇宙”,很多人可能还没有搞懂它是什么,但这并不影响投资者的追捧,因为它的身上蕴藏着互联网生态新的机遇。

04

新的篇章


2021年大局基本已定,过去两年多,消费、医药、新能源、周期等轮番上阵,既给投资者带来了机会,又给投资者带来了惨痛的一课。

在岁末伊始之际,很多人高喊冬季躁动行情来了,春季行情来了,跨年行情来了,但即使行情来了你真的从市场赚到钱吗?回想一下,自19年开始,行情其实一直都在,但你的收益又是多少呢?

曾子曰:吾日三省吾身。在投资中,我们不需要每天都去反省,但一年、两年如果投资的表现都很一般,那真的需要反省一下自己了,而不是去一味地埋怨市场。

诸神之战终究会结束,市场也会回归理性,这也是一种轮回往复的周期,在资本市场的漫长岁月里周而复始的运行。

下一个轮回,谁又是那幸运的“弄潮儿”,我们无法预测,但有一点不会变,那就是民生。人民刚需的东西,是市场永远都不会淘汰的。

“今天的你爱答不理,明天让你高攀不起”的戏码总是在市场不断重复着。



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